Спасибо, собрал с eval.
Теперь появилась другая проблема:

location / {

eval_subrequest_in_memory off;
eval_override_content_type text/plain;
eval_buffer_size 1M;

eval $a
{
proxy_pass http://92.63.97.125:80/;
}

set $memc_cmd 'set';
set $memc_key 'my_key';
set $memc_flags 12345;
set $memc_exptime 24;
set $memc_value '$a';
echo '$memc_value';
# memc_pass 127.0.0.1:11211;

Пока memc_pass закоменчен - отдает страницу с бэкенда в виде текста, как только раскомменчиваем memc_pass - отдает STORED, но в memcached пусто.
В чем может быть проблема ?