Спасибо за ответ.
Но что-то не очень получается....

Так как Вы написали вообще не работает.
С горем пополам работает вот такой вариант:

location ~ /photos/ {
root /var/www/super/html;
error_page 404 /photos/no_photo.gif;
}

location = /photos/no_photo.gif {
root /var/www/super/html;
expires max;
}

Но в error логе на каждое обращение к файлу сообщение, что он не найден.
А с Мозилы аж по 2 записи. Этого я вообще понять не могу....
Может есть еще варианты как можно реализовать такую задачу?